近日，普源精電發(fā)布公告稱，2022年5月10日獲28家機構(gòu)調(diào)研。以下為本次調(diào)研主要內(nèi)容：

問：公司為何不選用外購商用芯片結(jié)合高度外協(xié)加工的方式進行發(fā)展,而要選擇自研數(shù)字示波器專用芯片,掌握核心自主生產(chǎn)能力這條看起來更艱難的道路?

答：公司自研核心芯片的必要性如下：其一，自研芯片戰(zhàn)略是通向產(chǎn)品高端化的必由之路。測試測量行業(yè)為前沿科技提供測量的“尺子”，就注定我們在測試測量的寬度、精度等方面也要走在前列，這既是自然科學(xué)規(guī)律，也是國際標(biāo)桿企業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，比如公司“鳳凰座”芯片組中的示波器信號處理專用芯片，是用于實現(xiàn)包括模擬數(shù)字（AD）轉(zhuǎn)換功能在內(nèi)的ASIC專用芯片，與其具有可比技術(shù)指標(biāo)的某知名芯片公司商用芯片在2021年才推向市場，且受到出口許可證管控；其二，是自研芯片能夠保障公司技術(shù)和業(yè)務(wù)的自主可控。中國企業(yè)受限于海外出口管制政策，可采購商業(yè)芯片目前只能滿足中低端產(chǎn)品需求，這不符合公司高端產(chǎn)品的發(fā)展戰(zhàn)略需要；其三，自研芯片可以簡化電路、降低成本并提升質(zhì)量。以模擬前端芯片為例，其實現(xiàn)了創(chuàng)新的多芯片和元器件集成，具備更高帶寬、更短過載恢復(fù)時間、更快自動搜索速度等特性。再比如上述信號處理專用芯片，普源精電的成本不到90美金/顆，而同類商用ADC的ListPrice超過1200美金/顆，單顆可以直接節(jié)約94%的成本（超過1萬元人民幣）；最后，公司自研芯片帶來了很好的戰(zhàn)略保障。在當(dāng)今“缺芯”的大背景下，這一點顯得尤為珍貴。由于公司自研芯片晶圓備貨充足，所以中高端數(shù)字示波器產(chǎn)品基本不受“缺芯”的環(huán)境影響，為公司健康的業(yè)績成長保駕護航。公司掌握核心自主生產(chǎn)能力的必要性如下：對于高端產(chǎn)品開發(fā)，核心器件只能說是技術(shù)壁壘之一，其他還包括材料工藝、精密加工和高端制造能力，如薄膜工藝、厚膜工藝、微組裝工藝等。正因為如此，我們在募投項目中重點提到了新建高端儀器組裝線、完善微組裝線、建設(shè)薄膜電路工藝線和精密加工線。在自主研發(fā)和生產(chǎn)方面，我們圍繞高端產(chǎn)品戰(zhàn)略和核心能力建設(shè)的需要進行布局，低附加值和非核心研發(fā)和生產(chǎn)都可以進行外協(xié)，但核心業(yè)務(wù)必須自主保障。對標(biāo)國際龍頭企業(yè)，我們和他們的底層發(fā)展邏輯是一致的。我們選取了2021年相關(guān)可比公司1（均以示波器作為其重要產(chǎn)品）可查詢的年報數(shù)據(jù)進行分析發(fā)現(xiàn)，對于公司K和公司F（注：公司T母公司）在長期經(jīng)營和發(fā)展過程中都建立了自研芯片和自主生產(chǎn)的卓越能力，且其單位營收對應(yīng)的固定資產(chǎn)金額都相對較高?？v覽電子測量儀器行業(yè)，產(chǎn)品多元化和高端化到一定階段后，為滿足精密加工、高端制造和快捷交付的需求，選擇自建產(chǎn)線成為行業(yè)龍頭公司的一致路徑。“輕資產(chǎn)”和“高外協(xié)”是廠商在產(chǎn)品低端和品類有限的情況下的合理選擇，這樣可以達到較好的經(jīng)濟平衡。這個選擇，作為一家23年的創(chuàng)業(yè)公司，普源精電同樣經(jīng)歷過，但是我們更清楚，隨著產(chǎn)品高端化升級，掌握核心自主生產(chǎn)能力，是行業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，沒有“捷徑”可循。

問：公司創(chuàng)始人背景如何?芯片團隊背景如何?

答：公司創(chuàng)始人王悅先生擁有高級知識份子的家庭背景，父母均是中國科學(xué)院研究員。他的父親上世紀50年代考入北京大學(xué)固體物理專業(yè)，更是改革開發(fā)后最早一批赴美訪問學(xué)者。王悅從小是在中科院半導(dǎo)體所大院長大，對半導(dǎo)體技術(shù)耳濡目染。王悅在大學(xué)選擇了電子工程專業(yè)，畢業(yè)后即創(chuàng)立RIGOL工作室和普源精電公司，開始深耕電子測量儀器行業(yè)。正是常年浸潤在電子測量儀器及半導(dǎo)體相關(guān)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境中，使得王悅董事長很早就意識到自研芯片對于電子測量儀器行業(yè)的重要性，“鴕鳥”當(dāng)不得，必須破釜沉舟直面行業(yè)的這個現(xiàn)實問題。終于，公司在2017年正式發(fā)布“鳳凰座”核心芯片組，歷經(jīng)十年磨礪，從根子上解決了公司發(fā)展面臨的問題，也完成了從0到1的飛躍。公司自研芯片開發(fā)團隊，絕大多數(shù)成員都是通過校園招聘和自有體系培養(yǎng)成才。他們不見得都是頂級名校背景，但很多都是熱愛電子設(shè)計的發(fā)燒友、全國大學(xué)生電子設(shè)計競賽獲獎?wù)呋騾⑴c者。未來，公司將會進一步擴充自己的芯片團隊，以校園招聘為主、社會招聘為輔，實現(xiàn)長期的人才積累以支撐公司發(fā)展需要。公司專職芯片團隊目前有20余人。模擬集成電路和數(shù)字集成電路設(shè)計與開發(fā)有著較大的差異。在電子測量儀器行業(yè)，頭部公司從事模擬芯片設(shè)計的人員通常擁有專業(yè)工程實踐經(jīng)驗和長期開發(fā)從業(yè)背景，人數(shù)不一定很多，但往往具備純粹、專注的極客特質(zhì)，在硅片上設(shè)計和打磨PCB。

問：公司產(chǎn)品與行業(yè)國際巨頭的技術(shù)差異有哪些?

答：公司與世界一流企業(yè)相比，除了以自研芯片為代表的核心器件技術(shù)指標(biāo)的差距外，在材料工藝、精密加工和高端制造能力上也要加強和完善，公司在IPO募投項目中已經(jīng)有所體現(xiàn)。

問：通用電子測量儀器行業(yè)是否具有周期性？

答：可能行業(yè)周期性在專用電子測量儀器行業(yè)更明顯一些，通用電子測量儀器行業(yè)客戶分布較為廣泛，受下游行業(yè)周期性波動的影響較低，公司整體增長主要依靠核心技術(shù)突破和戰(zhàn)略新品帶動。

問：公司國內(nèi)國外市場發(fā)展趨勢如何?未來展望如何?

答：從公司歷史來看，大部分新品的國內(nèi)市場成長速度會快于國外市場，因為公司在國內(nèi)市場頭部效應(yīng)更為顯著。未來公司將持續(xù)進行全球品牌建設(shè)，在海外子公司和代表處加強本地化員工部署，通過市場、技術(shù)、服務(wù)為客戶創(chuàng)造價值，進一步促進高端產(chǎn)品銷售。在未來幾年，公司經(jīng)營預(yù)測國內(nèi)銷售增速將大于海外銷售增速。

問：公司研發(fā)中心布局如何?

答：公司目前研發(fā)中心均布局在國內(nèi)，已經(jīng)建立了北京、蘇州、上海三個研發(fā)中心。未來公司將圍繞電子信息類人才聚集地布局更多的研發(fā)中心，加速優(yōu)秀人才引進和技術(shù)成果轉(zhuǎn)化。

問：行業(yè)產(chǎn)品壽命和公司新產(chǎn)品推出周期如何?

答：在電子測量儀器行業(yè)，主機產(chǎn)品壽命大概在5-8年左右，但選附件產(chǎn)品的迭代速度較快，為1-2年。伴隨著高端產(chǎn)品戰(zhàn)略的深入，相關(guān)選附件也將成為公司業(yè)務(wù)增長的驅(qū)動力。公司常規(guī)新品的開發(fā)周期為8-12個月，公司戰(zhàn)略新品的開發(fā)周期往往受到核心技術(shù)平臺以及自研芯片開發(fā)進度的影響，因此時間會相對更長。

問：公司歷史上有什么經(jīng)典產(chǎn)品?

答：在公司23年的發(fā)展史上，經(jīng)典產(chǎn)品層出不窮，甚至有產(chǎn)品熱銷十余年還經(jīng)久不衰。在數(shù)字示波器領(lǐng)域，公司產(chǎn)品始終引領(lǐng)著國內(nèi)行業(yè)一個又一個新的里程碑，經(jīng)典產(chǎn)品包括國內(nèi)首款達到國際同類先進水平的臺式數(shù)字示波器DS5000系列、全球首款采用商用核心芯片技術(shù)打造的1GHz帶寬高性能數(shù)字示波器DS6000系列、中國首款“中國芯”5GHz帶寬高性能數(shù)字示波器DS70000系列。在其他產(chǎn)品線上，如函數(shù)/任意波形發(fā)生器（AFG）、臺式高精度數(shù)字萬用表、任意波形發(fā)生器（AWG）以及射頻類儀器等。公司曾經(jīng)推出過DSA800系列經(jīng)濟型頻譜分析儀產(chǎn)品，累計銷售超過10萬臺，為公司在射頻類儀器建立了良好的用戶基礎(chǔ)和品牌口碑。未來公司將堅持精品戰(zhàn)略，在各個產(chǎn)品線上持續(xù)推出經(jīng)得住時間檢驗的經(jīng)典產(chǎn)品。

問：公司訂單能見度如何?

答：訂單能見度和產(chǎn)品下游客戶的采購模式密切相關(guān)。在預(yù)算制相對明確的政府采購、招標(biāo)采購、集團采購等模式下，訂單可見度和客戶集中度較高；在電商采購、零散采購等模式下，訂單可見度和客戶集中度較低。公司經(jīng)濟型產(chǎn)品往往銷量較大且每年平穩(wěn)增長，客戶的采購模式多元，訂單能見度依據(jù)客戶不同差異較大；公司高端產(chǎn)品通常客戶集中度較高，行業(yè)類型和應(yīng)用覆蓋比較明確，且通常采用招標(biāo)采購和集團采購模式，因此訂單能見度較高。

問：公司客戶粘性如何?

答：由于公司產(chǎn)品使用者通常包括硬件開發(fā)、系統(tǒng)測試、教育科研等專業(yè)的工程師和教育工作者，甚至還有科學(xué)家群體，其對于產(chǎn)品的可靠性、穩(wěn)定性和一致性非常看重，通常建立起品牌信任后才會產(chǎn)生持續(xù)購買，且粘性較高。正是通過龐大且有粘性的用戶基礎(chǔ)，公司才得以持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，并助力公司多元化高端產(chǎn)品戰(zhàn)略。

問：公司未來業(yè)績預(yù)期如何?

答：公司非常注重業(yè)績承諾的達成。在銷售預(yù)期方面，公司計劃短期內(nèi)實現(xiàn)整體30%以上、高端產(chǎn)品60%以上的年復(fù)合增長；在盈利預(yù)期方面，公司會平衡投入和產(chǎn)出，注重給投資人的價值回報，短期內(nèi)實現(xiàn)人均銷售額20萬美金以上、毛利率60%以上，整體凈利率20%以上的經(jīng)營突破。

問：公司研發(fā)人均薪酬如何,與國內(nèi)相關(guān)企業(yè)對比如何?

答：人才是公司發(fā)展的第一驅(qū)動力，優(yōu)秀的人才必定匹配優(yōu)秀的待遇。公司研發(fā)人均薪酬是具備充分的行業(yè)競爭力的。依據(jù)最新可比資料，公司2021年研發(fā)人均薪酬為33.52萬元；國內(nèi)可比公司S公司研發(fā)人均薪酬為21.71萬元2。同時公司還積極開展了股權(quán)激勵，實現(xiàn)公司與包括研發(fā)人員在內(nèi)的核心員工共同成長、共享未來。

問：Q1海外銷售金額如何?

答：公司海外市場整體銷售金額與去年同期基本持平，高端數(shù)字示波器海外銷售同比增長79.28%。從海外銷售區(qū)域來看，除了歐洲區(qū)域受歐元匯率大幅貶值影響外，其他海外銷售區(qū)域在本年第一季度均實現(xiàn)了預(yù)期增長。預(yù)計全年海外銷售將能夠達成增長目標(biāo)。

問：公司射頻研發(fā)人員的培養(yǎng)模式是什么?

答：公司目前擁有完善的包括射頻類儀器在內(nèi)的技術(shù)研發(fā)人員梯隊，以技術(shù)領(lǐng)軍人才為核心，通過校園招聘的自有體系培養(yǎng)模式為基礎(chǔ)，并積極開展對外合作交流、行業(yè)優(yōu)秀人才招募和承擔(dān)省部級項目技術(shù)攻關(guān)，例如公司“高端微波射頻儀器的研發(fā)制造項目”成功入選2021年度江蘇省『省級戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金』項目，該項目可有效實現(xiàn)寬頻帶、高靈敏度、大寬帶的信號接收和高分辨率、高速、實時、多參數(shù)的信號分析，是公司在微波射頻儀器領(lǐng)域從國內(nèi)領(lǐng)先邁向國際先進的重要里程碑。這些都是公司給與射頻研發(fā)人員的優(yōu)良發(fā)展平臺。

問：公司對于電科思儀新發(fā)布“天衡星”系列產(chǎn)品如何看待?

答：我們很高興的看到，電科思儀的微波三大件產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)達到了國內(nèi)領(lǐng)先、世界一流水平，這也代表著我們國家通用電子測量儀器行業(yè)內(nèi)默默耕耘的一批廠商已經(jīng)通過自主研發(fā)結(jié)出累累碩果。同樣，在數(shù)字示波器、波形發(fā)生器等領(lǐng)域，普源精電也通過持續(xù)的技術(shù)突破和創(chuàng)新引領(lǐng)著中國細分行業(yè)的發(fā)展，具備國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先性。公司在射頻類儀器上的自研芯片也早有布局，公司下一款突破性高端射頻類產(chǎn)品將會在自研芯片和先進工藝應(yīng)用核心成果，助力中國微波射頻儀器行業(yè)的進一步發(fā)展，形成普源精電自己的技術(shù)附加值和產(chǎn)品差異化優(yōu)勢。

問：射頻類儀器的核心器件是什么?公司的相關(guān)布局如何?

答：射頻類儀器的核心器件比較多，比如定向耦合器、混頻器、射頻開關(guān)、衰減器、放大器及高精度大動態(tài)范圍模數(shù)轉(zhuǎn)換器等，目前高端電子測量儀器存在一個發(fā)展趨勢就是時域和頻域的技術(shù)融合，因此公司在高端數(shù)字示波器方面積累的優(yōu)勢成果將能夠在射頻類儀器上得到轉(zhuǎn)化，同時相關(guān)自研芯片成果也能夠應(yīng)用于射頻類儀器。公司未來在射頻類產(chǎn)品除了會推出自研核心芯片外，還會專注于材料工藝和加工能力，也就是我們所追求的薄膜工藝、厚膜工藝、微組裝工藝等。正是基于此，我們才在我們的募投項目“高端微波射頻儀器的研發(fā)制造項目”中重點提到了新建高端微波射頻儀器組裝線、完善微組裝線、建設(shè)薄膜電路工藝線和精密加工線。

問：公司自研芯片占整機成本如何?

答：首先要解釋一個概念，特定器件的成本或數(shù)量占比和其對于整機系統(tǒng)的重要性和價值是沒有相關(guān)性的，數(shù)字示波器需要的芯片或器件有非常多的種類和數(shù)量，但真正“卡脖子”的往往就是幾顆而已，這就是真正的核心器件，突破這些才是掌握自主核心技術(shù)。數(shù)字示波器真正“卡脖子”的芯片或器件要解決的問題包括高頻信號拾取，高頻信號調(diào)理，高速模數(shù)轉(zhuǎn)換以及數(shù)字信號處理等。全球數(shù)字示波器領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)都建立了相關(guān)的技術(shù)壁壘和成功的底層邏輯，任何想做大做強的示波器公司，都必須通過自研ASIC芯片實現(xiàn)“天塹變通途”。以高速模數(shù)轉(zhuǎn)換芯片為例，普源精電可以形成巨大的戰(zhàn)略優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和毛利優(yōu)勢，使得產(chǎn)品市場競爭力尤為顯著。普源精電通過“十年磨一劍”的鳳凰座芯片組，完成了自研芯片0到1的突破，更重要的是建立了寶貴的人才梯隊和工程經(jīng)驗。公司的技術(shù)迭代和產(chǎn)品創(chuàng)新沒有停滯，“半人馬座”和“仙女座”示波器核心芯片組在高分辨率、高采樣率和高帶寬方面已經(jīng)取得新的技術(shù)突破，搭載全新自研芯片的多款重量級示波器新品今年即將陸續(xù)面世，將進一步加速縮小與世界一流企業(yè)的差距，并夯實公司在中國行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者地位。

問：公司產(chǎn)品策略是什么?

答：公司對于產(chǎn)品策略的追求“在于精而不在多”，堅持精品戰(zhàn)略和高端戰(zhàn)略，這也是公司在國內(nèi)通用電子測量儀器細分領(lǐng)域做到頭部品牌的成功密鑰。

問：公司新一代自研芯片組“半人馬座”和“仙女座”的主要技術(shù)特征是什么?大概什么時候發(fā)布?

答：公司“半人馬座”自研芯片組主打高分辨率和高采樣率，預(yù)計相關(guān)示波器產(chǎn)品在今年將很快面世。公司“仙女座”自研芯片組會實現(xiàn)高帶寬、高采樣率和高分辨率的綜合提升，支撐戰(zhàn)略新品發(fā)布，相關(guān)示波器產(chǎn)品已經(jīng)在產(chǎn)品化進程中，預(yù)計明年將會與大家見面?！傍P凰座”是公司第一顆自研芯片組，鳳凰涅磐寓意著芯片是經(jīng)過多年繁復(fù)探索，克服了從理論到芯片再到產(chǎn)品的重重難關(guān)，最終推出?！鞍肴笋R座”、“仙女座”及后續(xù)自研芯片名稱，是依據(jù)星面的大小以及組成的星體的亮度來制定的。普源精電仰望星空，腳踏實地，讓情懷變成價值。

問：公司一季度高端產(chǎn)品銷售金額是多少?公司高端產(chǎn)品和國內(nèi)同行定義的高端產(chǎn)品有何區(qū)別?

答：公司第一季度高端產(chǎn)品僅主機（最高帶寬≥2GHz數(shù)字示波器+最高帶寬≥2GHz波形發(fā)生器）的銷售金額已近2000萬元，較去年同比大幅增長134.25%，其中最高帶寬5GHz數(shù)字示波器DS70000系列，一季度銷售已經(jīng)基本達到去年全年銷售水平。以數(shù)字示波器為例，公司定義的高端產(chǎn)品為最高帶寬≥2GHz；國內(nèi)同行定義高端產(chǎn)品最高帶寬≥1GHz。公司定義的高端產(chǎn)品指標(biāo)更高，也更貼近行業(yè)應(yīng)用需求和國際主流定義。

問：公司大客戶對于公司業(yè)務(wù)有何幫助?

答：公司核心大客戶們極為專業(yè)，在各個行業(yè)應(yīng)用及標(biāo)準建設(shè)方面都是業(yè)界翹楚。通過和大客戶的深入需求對接，公司不斷提供相應(yīng)產(chǎn)品，并提供定制化的包括芯片級、模塊級和系統(tǒng)級的多層次綜合解決方案。公司將相應(yīng)需求轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品功能、軟件系統(tǒng)、硬件模塊甚至定制化產(chǎn)品，并最終實現(xiàn)產(chǎn)品化閉環(huán)，不斷正向促進高端產(chǎn)品和解決方案的戰(zhàn)略發(fā)展。

問：品牌影響力對公司有何影響?

答：2009年我們美國子公司成立的時候，本地員工去推廣RIGOL牌的數(shù)字示波器阻力很大，因為很少有人知曉這個品牌。一個產(chǎn)品的銷售過程，是需要符合“認知-興趣-動機-購買”這一規(guī)律的，而其中最為基礎(chǔ)的一步是解決認知（Awareness）的問題。從常識來看，越高端越高值的商品，對于品牌的追求越強烈。只有品牌深入人心，客戶才能產(chǎn)生認知和興趣，進而產(chǎn)生動機和購買。公司高度重視國際化品牌營銷戰(zhàn)略，并取得了階段性成果。公司已成為國際品牌影響力國內(nèi)廠商領(lǐng)軍企業(yè)，目前公司在B2B平臺領(lǐng)英（linkedIn）中關(guān)注者總數(shù)，僅次于行業(yè)頭部企業(yè)是德科技、羅德與施瓦茨和泰克，位列全球同類企業(yè)第四、中國同類企業(yè)首位且遙遙領(lǐng)先。領(lǐng)英平臺上聚集了大量專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的職業(yè)經(jīng)理人和專業(yè)工程師，甚至包括諸多公司的CEO、CTO等高管，他們在高端儀器選型和采購方面具有極大的影響力和決策力，非常符合公司高端產(chǎn)品戰(zhàn)略對應(yīng)的用戶畫像。亞馬遜是電商銷售平臺，與京東天貓類似，是一個典型的B2C平臺，其與領(lǐng)英B2B平臺的屬性有本質(zhì)區(qū)別。亞馬遜平臺上的評論數(shù)在一定程度上反映了經(jīng)濟型產(chǎn)品的銷量，領(lǐng)英平臺上的關(guān)注者數(shù)量反映的是國際品牌的影響力。

普源精電-U主營業(yè)務(wù)：通用電子測量儀器中的數(shù)字示波器、射頻類儀器、波形發(fā)生器、電源及電子負載、萬用表及數(shù)據(jù)采集器等的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售

普源精電2022一季報顯示，公司主營收入1.17億元，同比上升26.28%；歸母凈利潤427.91萬元，同比上升135.14%；扣非凈利潤64.17萬元，負債率18.13%，投資收益69.68萬元，財務(wù)費用168.6萬元，毛利率53.87%。