5月16日，普源精電發(fā)布消息，公司于5月13日接待了華夏基金等多家機構調研，普源精電董事長兼總經理王悅，董事會秘書兼財務負責人王寧，全球市場副總裁程建川參加接待與交流。
一、自研芯片相關問答
問：能否介紹一下公司最新披露的半人馬座、仙女座自研芯片組及其產品化時間、對于公司的意義、公司未來在自研芯片上的愿景。
答：公司“半人馬座”自研芯片組主打高分辨率和高采樣率，預計相關示波器產品在今年將很快面世。公司“仙女座”自研芯片組會實現高帶寬、高采樣率和高分辨率的綜合提升，支撐戰(zhàn)略新品發(fā)布，相關示波器產品已經在產品化進程中，預計明年將會與大家見面。
“半人馬座”將使得公司在中端及以下示波器市場具備顯著差異化和競爭力優(yōu)勢，而“仙女座”則會使公司在高端示波器市場顯著擴大國內領先優(yōu)勢。這兩款重量級自研芯片組和相關示波器產品將給普源精電帶來品牌影響力的進一步提升，并直接撬動幾億美金的全球市場機會，并為下一個33GHz的戰(zhàn)略里程碑添磚加瓦。
問：公司之前已經披露,公司自研芯片已經建立起自主封裝和測試能力，請問是出于什么原因選擇自主封測這條道路?
答：眾所周知，模擬芯片的封裝技術要求較高，特別是高速模擬封裝技術。在2017年自研芯片發(fā)布之前，公司曾經花費大量的時間在全球范圍尋找合適的封裝供應商，最終交給技術優(yōu)勢明確的海外封裝廠家以確保成品率和可靠性。但是由于公司產品多品種、小批量的特征，優(yōu)勢的頭部封裝供應商難以響應，費用也相對較高。在國外疫情影響下，供應業(yè)務連續(xù)性和交付及時性都受到了嚴峻挑戰(zhàn)。
經過公司多年以來在芯片封裝方面的技術積累、人才培養(yǎng)及設備引進，公司目前已經建立起部分復雜封裝ASIC專用芯片自主封測能力，可以解決當前部分高端示波器芯片的高質量供貨，也為未來高端儀器戰(zhàn)略奠定了良好的芯片封測設備和技術保障。公司目前國內封裝技術成熟的芯片后期加工均通過外協(xié)方式進行。
高端儀器戰(zhàn)略必然需要高端制造保障，自主封測之路根本上還是建立核心能力、追求卓越品質和保障可靠交付的選擇，也符合全球行業(yè)領導者的一致發(fā)展路徑。
問：公司自研芯片在產品化方面的策略是什么?
答：公司自研芯片初衷是解決高端產品的戰(zhàn)略需求，其對于品質優(yōu)化和毛利提升也有明顯的商業(yè)價值，這已經得到充分的實踐和驗證。自研芯片最初在示波器產品化方面，定位突破高端產品，同步覆蓋中端產品，對于營收和毛利的提升起到了關鍵作用。公司品牌效應充分展現，技術紅利持續(xù)釋放。除了進一步支撐未來高端產品戰(zhàn)略升級，自研芯片還會進行戰(zhàn)略沉降，即中端以下產品也會搭載，以發(fā)揮其最大化的成本優(yōu)勢和技術價值。這將全面提升公司示波器產品的市場競爭力，并同步提升技術領先性和產品毛利率，給予社會和投資人最大的價值回饋。
公司搭載自研芯片的數字示波器比例'(金額)逐年提升（如下圖)，標志著該策略在中高端產品已經收獲成功。伴隨著示波器自研芯片戰(zhàn)略“升級”和“沉降”的雙引擎驅動，公司預計該比例在2024年將達到90%左右。
問：公司自研示波器信號處理專用芯片中模數轉換器功能，目前能實現帶寬5GHz、實時采樣率10GSa/s、垂直分辨率8bit。請問公司有無計劃直接銷售芯片?
答：在自研示波器專用核心芯片組方面，公司已經積累了十多年的經驗。由于是專用芯片組，設計出來的目的是和系統(tǒng)配合提升數字示波器整機性能。普源精電是儀器公司，會聚焦并堅持儀器這個主業(yè)。
測試測量儀器公司和商業(yè)模擬芯片公司的模數轉換器，盡管核心技術指標類似，但具體技術追求還是有差異的。儀器芯片追求極致的指標，不那么在乎功耗和體積。同時，由于公司的自研芯片是ASIC專用芯片，除了模數轉換器功能外，還會對頻響、溫漂、校準等儀器系統(tǒng)需求進行匹配和應用。所以相對復雜度更高，客戶必須具有較高的應用水平才能進行使用，因此我們更傾向于通過為客戶提供芯片級和模塊級解決方案滿足客戶需求（公司芯片級解決方案實物如下圖所示)，而非直接銷售芯片。
當然，公司自研的10GSa/s模數轉換專用芯片具備較高的商業(yè)應用價值。但以行業(yè)內國際巨頭為例，通常都不會直接銷售其自研芯片，這也是各個廠家核心技術壁壘和差異優(yōu)勢所在。
問：公司微波射頻類儀器的自研芯片和新品計劃如何?
答：公司微射頻類儀器芯片和器件研發(fā)2-3年前就已經啟動，并已完成部分核心器件的流片和驗證。全新平臺的高端新品的預研已完成，公司預計近年會推出有市場競爭力的真正高端頻譜/信號分析儀、矢量網絡分析儀和微波信號發(fā)生器產品。今年公司的射頻類儀器新品也很快面世，相信其創(chuàng)新力會給市場留下深刻印象。
問：公司在數字示波器及其自研芯片能力方面處于國內首位，請問公司是如何打造自研芯片能力的？能否介紹下公司創(chuàng)始人背景？請介紹公司模擬芯片設計團隊、公司如何培養(yǎng)和保有芯片人才？
答：我們認為公司能夠打造自研芯片核心能力，主要來自于以下幾個方面：創(chuàng)始人“半導體世家”的背景、多年持之以恒的技術積淀、公司梯隊化的芯片研發(fā)團隊，以及優(yōu)越的研發(fā)環(huán)境和薪資待遇。
公司董事長王悅先生擁有高級知識份子的家庭背景，父母均是中國科學院研究員。他的父親上世紀50 年代考入北京大學固體物理專業(yè)，更是改革開發(fā)后最早一批赴美訪問學者。王悅從小是在中科院半導體所大院長大，對半導體技術耳濡目染。王悅在大學選擇了電子工程專業(yè)，畢業(yè)后即創(chuàng)立RIGOL工作室和普源精電公司，開始深耕電子測量儀器行業(yè)。正是常年浸潤在電子測量儀器及半導體相關的產業(yè)環(huán)境中，使得王悅董事長很早就意識到自研芯片對于電子測量儀器行業(yè)的重要性，“鴕鳥”當不得，必須破釜沉舟直面行業(yè)的這個現實問題。可以說創(chuàng)始人“半導體世家”的特殊背景和前瞻視野，是公司在中國行業(yè)內率先啟動自研芯片技術探索，并最終建立核心能力的關鍵密鑰。
公司芯片計劃肇始于2006年，現在行業(yè)中很多公司當時甚至還沒有成立。探索自研芯片之路是異常艱難而曲折的，創(chuàng)始人王悅尋求過國內知名高校與科研機構的合作，也嘗試重金聘用硅谷的海歸人才，但都沒有收獲成功。最終，王悅決定通過自有人才培養(yǎng)和工程實踐，建立自研芯片能力并發(fā)展芯片團隊。終于，歷經十年磨礪，公司于2017年正式發(fā)布“鳳凰座”核心芯片組(如下圖所示)，從根本上解決了高端戰(zhàn)略的發(fā)展問題，同時完成了自研芯片從О到1的突破。技術的沉淀往往是漫長的過程，離不開持之以恒的專注和堅持。
公司自研芯片開發(fā)團隊成員，絕大多數都是通過校園招聘和自有體系培養(yǎng)成才。他們不見得都是頂級名校背景，但很多都是熱愛電子設計的發(fā)燒友、全國大學生電子設計競賽獲獎者或參與者。未來，公司將會進一步擴充自己的芯片團隊，以校園招聘為主、社會招聘為輔，實現長期的人才積累以支撐公司發(fā)展需要。公司專職芯片團隊目前有20余人。模擬集成電路和數字集成電路設計與開發(fā)有著較大的差異。在電子測量儀器行業(yè)，頭部公司從事模擬芯片設計的人員通常擁有專業(yè)工程實踐經驗和長期開發(fā)從業(yè)背景，人數不一定很多，但往往具備純粹、專注的極客特質，在硅片上設計和打磨PCB。芯片團隊的領軍人才和研發(fā)梯隊已經可以滿足公司多層次和多元化的芯片戰(zhàn)略需要。
最后，公司給研發(fā)人員提供優(yōu)越的研發(fā)環(huán)境和一流的薪資待遇，并積極圍繞人才聚集地實施未來研發(fā)規(guī)劃。目前，北京、蘇州和上海已經建立擁有行業(yè)領先的硬件環(huán)境和資源配套的研發(fā)中心。人才是公司發(fā)展的第一驅動力，優(yōu)秀的人才必定匹配優(yōu)秀的待遇。公司研發(fā)人均薪酬是具備充分的行業(yè)競爭力的。同時公司還積極開展了股權激勵計劃，實現公司與包括研發(fā)人員在內的核心員工共同成長、共享未來。
二、公司募投項目及募集資金相關問答
問：公司募投項目實施進度如何?超募資金計劃如何使用?
答：公司募投項目實際早年就已啟動了，公司在 Per-IPO輪融資約4.5 億元，取得了較為充裕的流動資金，因此募投項目在公司上市之前就已經開展實施。截至2022年3月31日公司在募投項目上的相關投入如下表所示2。公司募投項目正在順利有序地開展。
公司募集資金不是為了放在賬戶里獲取理財收益，而是會切實按計劃投入公司發(fā)展需要的研發(fā)和生產項目中。超募資金部分，公司有計劃擴充研發(fā)中心的建設，會按照相關規(guī)定進行信息披露。
三、公司產品和市場相關問答
問：公司未來是否有興趣進入ATE自動測試機市場?
答：實際上公司已經作為合作伙伴，以產品或模塊化解決方案的形式向國內一些知名的ATE廠商進行了測試交付。ATE市場中各個廠商的產品形態(tài)是不同的，有些提供模塊化產品，有些提供量產測試整機。公司在通用電子測量領域積累了深厚的測試測量底層技術，與ATE測試的底層技術原理一致。公司確立了以客戶解決方案為中心的戰(zhàn)略方向，會以多元化的形式參與到ATE市場生態(tài)中。
問：公司之前介紹，公司未來四大賽道分別是半導體、通信、新能源和量子，請問公司在量子這個賽道有何布局?
答：公司早在數年前就與國內頂尖量子科研機構及公司建立起合作關系，并在技術和產品方面做了全面的布局。目前公司已經發(fā)布的國內旗艦產品DG70000系列就可以用于量子計算和通信領域。該產品是業(yè)內領先的具有最高12Gsa/s 采樣率、5GHz頻率輸出、16bit垂直分辨率、4Gpts波表長度的高性能任意波形發(fā)生器(簡稱: AWG)，擁有-70dBc無雜散動態(tài)范圍，為用戶提供更清晰、更純凈的信號。(DG70000系列實物圖如下所示)。
公司的DG70000系列產品，解決了諸多國內高校和科研機構在量子計算領域對量子比特控制的難題。該產品標配4個模擬通道和4個同步信號輸出，可以進行多機級聯(lián)并擁有極低的通道間延時，從容應對數百通道的量子比特控制需求。同時，它還支持標準函數信號輸出、高級序列輸出、自定義復雜任意波形輸出，輕松應對各種場景的復雜波形發(fā)生器需求，是一款國內技術領先的AWG力作。
因此，在量子科技的前沿賽道，公司已經做了充分的市場調研以及產品解決方案布局，預計未來在該領域的高速業(yè)務成長可期。公司今年即將發(fā)布可以應用于量子科技產業(yè)的的高端新品，會進一步助力此戰(zhàn)略賽道的發(fā)展。
問：請問公司下游應用行業(yè)主要是什么?
答：依據公司上市文件公開披露，2018-2020年度下游產品應用行業(yè)占比大于10%以上的，歸納如下。下述數據是2020年統(tǒng)計的，我們認為通信和工業(yè)類電子的比例在2021年會更高。
隨著公司高端電子測量儀器產品的持續(xù)推出，公司下游客戶應用行業(yè)也出現結構性調整，以通信為代表的前沿科技應用日趨廣泛，比例逐年提升，公司在5G通信、無線智能終端、物聯(lián)網、衛(wèi)星、Wi-Fi和蜂窩通信方面不斷積累，為未來多元化高端產品戰(zhàn)略奠定了堅實的客戶和應用基礎。
問：公司未來幾年的最為重點發(fā)展的產品線是什么?
答：未來幾年公司最重要的產品線依然是數字示波器，通過多年持續(xù)的技術積累，公司已在該領域取得來重大突破，公司數字示波器產品線目前處于高速爬坡狀態(tài)，將引來關鍵的紅利收獲期。除了已有的“鳳凰座”芯片組，公 司將在今年開始推出并應用“半人馬座”和“仙女座”芯片組，并同步發(fā)布相關重量級新品，進一步提升在數字示波器領域的國產品牌領先優(yōu)勢。
同時在其他產品線，公司也會持續(xù)發(fā)力，包括微波射頻儀器、波形發(fā)生器、電源與電子負載、萬用表與數據采集器等領域。公司的高端精品戰(zhàn)略會在各產品線全面實施，堅持把握自主核心技術。特別提一下微波射頻儀器，這個產品線在過去和未來都是公司發(fā)展的重點。過去已經收獲了優(yōu)良的創(chuàng)新口碑和廣泛的用戶基礎，未來通過自研芯片技術可以建立更加明確的差異化優(yōu)勢和市場競爭力，高端時域和頻域信號分析有很多技術可復用性，相輔相成。
問：公司旗艦型數字示波器DS70000的基本信息介紹?
答：公司旗艦型數字示波器DS70000系列產品(實物如下圖所示)技術參數為帶寬5GHz，采樣率20GSa/s，8-16bit可調垂直分辨率，其核心芯片組為公司自研“鳳凰座”芯片組，目前是唯一一款能夠達到4GHz帶寬及以上的國內品牌高端數字示波器。
該產品未稅均價達到20多萬元/臺，產品毛利率遠高于公司平均毛利率。DS70000系列產品于2020年底發(fā)布，于2021年初開始啟動重點客戶驗證、廣泛樣機演示和解決方案完善。去年下半年開始，已經收獲批量訂單，銷售增速十分喜人。2022年第一季度銷售金額達到去年全年銷售水平，預計下半年還會進一步加速。目前該產品正處于產品生命周期的上升階段。
DS70000系列是國內唯一能夠達到4GHz帶寬及以上的國產數字示波器,不僅使公司獲得了進入4GHz-33GHz這個全球示波器最肥”市場的入場券，且由于當下其具備國產品牌不可替代性，在國內市場將快速釋放紅利并實現技術成果收割，拉開與跟隨著的差距。
問：國內市場國產替代的趨勢是否強烈?
答：目前國產替代浪潮，如果用四個字形容感受，就是“生逢其時”。不論是政府采購、教育科研，還是企業(yè)研發(fā)、工業(yè)制造，國內下游客戶都表現出來了極大的熱情，因為國產替代通常擁有自主可控和成本節(jié)約的雙重優(yōu)勢。公司預測未來幾年國內市場的增速會顯著高于海外市場。
問：公司在電源類產品上有何優(yōu)勢?
答：電源及電子負載產品線2021年約占公司銷售總額的10%，是公司較為重要的基礎通用產品線，經常和數字示波器、波形發(fā)生器等產品搭配銷售，這是RIGOL品牌產品組合的優(yōu)勢。公司在高校基礎實驗室、工業(yè)生產制造，以及企業(yè)硬件開發(fā)等領域擁有數量龐大的用戶群體，這個是廣泛客戶基礎的優(yōu)勢。隨著新能源產業(yè)的蓬勃發(fā)展，電源的市場需求還會進一步擴大。公司在滿足低功耗半導體測試需求方面即將推出電源新品，提供更高的電壓電流輸出和讀數分辨率，加強公司電源類產品在輸出精度的優(yōu)勢。
問：公司的產品策略是什么?
答：公司對于產品策略的追求“在于精而不在多”，堅持精品戰(zhàn)略和高端戰(zhàn)略，這也是公司在國內通用電子測量儀器細分領域做到頭部品牌的成功密鑰。在公司研發(fā)資源有限的情況下，相較于每年推出很多新品而銷售預期有限，公司更傾向于推出具有市場領導力和統(tǒng)治力的精品，正所謂不能“丟了西瓜，撿了芝麻”。
問：以公司現有技術和產品，公司在全球數字示波器市場中能夠達到的市場份額是多少?公司未來希望能夠達到的市場份額是多少?
答：依據權威機構Frost&Sullivan《全球和中國電子測量儀器行業(yè)獨立市場研究報告》，普源精電目前排名全球示波器市場第五，也是排名前五唯一的中國企業(yè)。排名前五公司對比如下：
可以看到，公司目前全球市場份額和國內市場份額均較小，我們相信，隨著公司高端產品突破及國產替代加速，公司有信心在近幾年將普源精電數字示波器的國內市場占有率提升至10%以上。
問：通用電子測量儀器是個千億級的行業(yè)，但是為何國內相關廠商規(guī)模做的都不是很大，普源精電去年也僅僅5個億規(guī)模？這個是行業(yè)規(guī)模特性決定的嗎?
答：通用電子測量儀器行業(yè)是一個千億級的賽道，首先我們可以共同了解一下全球行業(yè)領先廠家的營收情況。根據年報等公開資料的檢索，我們可以看到美國的是德科技(Keysight)年營業(yè)收入超過49億美金，美國的福迪威(Fortive,丹納赫集團旗下，Tektronix 母公司)年營業(yè)收入約53億美元、德國的羅德與施瓦茨(Rohde &Schwarz)年營業(yè)收入約23億歐元，僅僅這三家營收規(guī)模就超過了125億美金。相比之下，國內相關廠商的規(guī)模確實差距較大。全球電子測量儀器行業(yè)玩家不多，頭部效應非常明顯。正視差距、突破技術、培養(yǎng)人才并迎難而上才是國內產業(yè)的正確發(fā)展道路。
全球電子測量儀器領導廠商大多都擁有70年以上的發(fā)展歷史，上述提到的是德科技，可溯源于惠普（HP）公司，成立于1939年，泰克成立于1946年，羅德與施瓦茨成立于1933年……由此可見，國內公司起步時間要晚很多，這可能在國內科技行業(yè)是普遍的。
電子測量儀器行業(yè)作為高科技行業(yè)，很多專業(yè)技術突破是需要時間沉淀和人才積累的。國內集成電路和材料工藝與發(fā)達國家的差距也是一個現實問題，何況很多元器件甚至儀器的采購還受到出口管制條例的約束。
本行業(yè)國外頭部公司的核心研發(fā)基本都在本國，中國基本都是銷售、應用、支持和服務人員的人員配置，所以國內行業(yè)優(yōu)秀的研發(fā)人才基本都是依靠自有體系培養(yǎng)，很難從外部成熟公司引進。
總體來看，起步時間較晚，材料工藝落后、出口管制約束以及人才引進困難是我們認為國內與國外產業(yè)差距的客觀外部因素，而國內廠商技術和產品的相對落后則直接導致了營收規(guī)模受限。因為低端市場雖然銷售臺數龐大，但總體銷售金額和產品毛利都非常有限。國內產業(yè)唯有把握核心技術、突破高端產品，建立差異化優(yōu)勢，才能真正擺脫低端同質化紅海競爭，在廣闊的藍海實現戰(zhàn)略發(fā)展。普源精電創(chuàng)立23年以來，不斷追求技術創(chuàng)新和突破，并且在自研芯片領域已有超過17年的技術、經驗和人才積累，堅持高端精品戰(zhàn)略和自主核心技術。選擇艱難之路是通往成功的唯一捷徑，我們愿意做時間的朋友，長期回饋社會和市場。
四、公司運營情況
問：公司目前在手訂單接單量同比增長情況如何?
答：公司目前在手訂單的接單金額較去年同期上升40%以上，其中國內接單增速大于海外接單增速。第一季度有部分在手訂單因疫情和物流原因收入確認在第二季度，否則一季報經營表現將更加突出。
問：4月份公司業(yè)績情況如何?
答：公司4月份生產經營狀況正常，未受到上海疫情的顯著影響，該月收入和費用均在公司年初制訂的經營目標合理范圍之內。
問：第一季度公司高端產品占比情況如何?
答：公司2022年Q1數字示波器中高端產品的銷售占比‘達到27.18%,且占比逐年提升，趨勢良好。公司預計高端數字示波器將持續(xù)拉動公司營收、毛利率和凈利潤的成長。公司計劃未來幾年將高端產品占比提升至40%以上。
